Паевой фонд в Гонконге: создание и правовое регулирование

05.08.2026

Для быстрой связи с консультантом

WeChat

Паевой фонд в Гонконге рассматривается бизнесом и инвесторами как инструмент коллективного вложения капитала в юрисдикции с развитым финансовым рынком и предсказуемым регулированием. При этом право Гонконга не предусматривает самостоятельную организационно-правовую форму, полностью совпадающую с российским паевым инвестиционным фондом. Ближайшим юридическим эквивалентом выступает unit trust — коллективная инвестиционная схема, созданная на основании траста, где активы удерживает trustee, а управление портфелем осуществляет управляющая компания.

Материал раскрывает порядок учреждения паевого фонда в Гонконге и правовые рамки, установленные для подобной конструкции. Unit trust сопоставляется с Open-ended Fund Company, имеющей статус юридического лица, и Limited Partnership Fund, который преимущественно используется для частных вложений. Также я рассмотрю состав участников, правила авторизации и лицензирования, а также надзор Комиссии по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга за публичным размещением паев. Дополнительно освещаются налогообложение, отчетность, комплаенс и дальнейшее администрирование структуры после запуска.

Паевой фонд в Гонконге: юридическая модель и устройство unit trust

Паевой фонд в Гонконге не закреплен в праве как отдельная организационно-правовая форма, полностью аналогичная российскому ПИФ. Наиболее близким по функциям инструментом выступает unit trust в Гонконге — коллективная инвестиционная конструкция, основанная на доверительном управлении имуществом. Такая конструкция не обладает статусом юрлица и не регистрируется как компания. Ее существование определяется учредительным документом, нормами общего права и положениями Ордонанса о доверительных собственниках (Trustee Ordinance, Cap. 29).

Структура паевого фонда в Гонконге строится на разграничении юридического титула, инвестиционного управления и экономического интереса вкладчиков. Доверительный собственник (или trustee) удерживает имущество схемы в пользу держателей паев. Управляющая компания распоряжается портфелем в пределах установленного мандата. Участники получают бенефициарный интерес, объем которого зависит от условий выпуска и категории приобретенных долей.

Паевой траст в Гонконге создается на основании соглашения между управляющим и доверительным собственником. Инвестор не приобретает конкретную облигацию, акцию либо иной инструмент из состава портфеля. Пай также не приравнивается к акции корпоративного фонда и не предоставляет право непосредственного руководства активами.

Трастовое соглашение закрепляет основные параметры работы схемы:

правила выпуска, погашения и конвертации паев;
правила определения стоимости чистых активов;
процедуру расчета и перечисления дохода;
полномочия управляющего по размещению средств;
вознаграждение trustee, администратора и иных участников;
проведение собраний держателей и подсчет голосов;
обстоятельства, при которых допускается назначение нового управляющего;
порядок прекращения трастовой структуры и передачи оставшегося имущества.

Трастовый инвестиционный фонд в Гонконге вправе действовать как самостоятельная схема либо в формате зонтичной модели, объединяющей несколько субфондов. В последнем случае учредительные положения разграничивают портфели, обязательства, валюты учета и инвестиционные стратегии. Допускается выпуск нескольких классов долей с различными комиссиями, валютой расчетов, механизмом хеджирования и политикой распределения прибыли. Учредительное соглашение паевого фонда в Гонконге не должно допускать необоснованного распределения затрат одной группы инвесторов между владельцами другого класса паев.

Понятие trust deed в гонконгском праве означает трастовый документ, учреждающий структуру, а не устав юридического лица. Open-ended Fund Company создается как организация с переменным капиталом. Limited Partnership Fund действует в форме ограниченного партнерства и преимущественно используется для частных инвестиций, тогда как Mutual Fund Corporation размещает акции.

Правовое регулирование паевого фонда в Гонконге и нормы SFC

Деятельность паевого фонда в Гонконге регулируется несколькими нормативными актами, поскольку специальный закон для таких инструментов не принят. Ключевые правила содержатся в Ордонансе о ценных бумагах и фьючерсах.

Смежные вопросы охватывают Кодекс паевых трастов и взаимных фондов, Ордонанс о доверительных собственниках и Ордонанс о внутренних доходах. Также применяются Ордонанс о противодействии финансовым махинациям и Ордонанс о гербовом сборе.

Уполномоченным регулятором выступает Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга (Securities and Futures Commission, SFC). Ведомство одобряет публичные коллективные схемы, рассматривает документы предложения, следит за раскрытием информации и выдает лицензии регулируемым лицам. Получение фондом лицензии не заменяет процедуру авторизации выпускаемого или распространяемого финансового продукта.

Часть IV Ордонанса о ценных бумагах и фьючерсах ограничивает распространение рекламы, приглашений и документов, адресованных населению. Авторизация фонда в Гонконге для розничного предложения проводится по разделу 104 указанного акта. Отдельной проверке подлежат информационный меморандум, краткий документ с основными сведениями о продукте и рекламные материалы.

Публичный и частный режимы различаются по следующим критериям

Параметр	Публичная схема	Частное размещение
Продуктовая авторизация	Требуется по разделу 104 SFO	Не требуется при наличии применимого исключения
Реклама среди населения	Допускается после согласования	Запрещена
Круг приобретателей	Розничные и профессиональные инвесторы	Ограниченные адресаты, обычно профессиональные инвесторы
Документы	Информационный меморандум и краткое описание продукта	Меморандум частного размещения и договорные ограничения
Постоянное раскрытие	Обязательно по UT Code	Определяется законом, лицензией и документацией

Законодательство о фондах в Гонконге признает профессиональным инвестором физическое лицо с портфелем не менее 8 млн HKD. Для корпорации или партнерства учитывается портфель от 8 млн HKD либо совокупные активы от 40 млн HKD. Трастовая корпорация должна управлять имуществом стоимостью от 40 млн HKD. Публичный паевой фонд в Гонконге обязан соблюдать Кодекс паевых трастов и взаимных фондов, тогда как частный инвестфонд опирается на исключение из публичного режима, но сохраняет обязанности по лицензированию, финансовому мониторингу и достоверности материалов.

При учреждении паевого фонда в Гонконге необходимо разделять одобрение самой схемы, распоряжение портфелем и размещение паев среди инвесторов. Авторизация SFC распространяется на коллективный продукт, лицензия Type 9 охватывает управление активами, а Type 1 требуется для операций по продаже ценных бумаг. Базовые инвестиционные ограничения фонда в Гонконге предусматривают размещение до 10% стоимости чистых активов в инструменты одного эмитента, до 20% — в компании одной группы и привлечение займов стандартной схемой в пределах 10%. Объем позиций по производным инструментам определяется обособленно, а к индексным, денежным и специализированным схемам применяются дополнительные требования.

Создание паевого фонда в Гонконге: управляющая компания, trustee и комплект документов

Формирование паевого фонда в Гонконге начинается с определения юридической модели и стратегии размещения капитала. Учредители выбирают публичный или частный формат, открытый либо закрытый порядок работы, а также отдельную или зонтичную организационную схему. Одновременно устанавливаются категории вкладчиков, допустимые инструменты, валюта учета, классы паев, частота погашения и пределы заимствований.

Этап 1. Разработка модели.

Организация паевого фонда в Гонконге предполагает согласование инвестиционной стратегии с ликвидностью активов и сроками выкупа паев. При ежедневном выкупе структура должна владеть инструментами, которые можно регулярно оценивать и продавать. Одновременно устанавливаются распределительные и накопительные классы, механизм валютного хеджирования, порядок расчета вознаграждений и условия деятельности субфондов.

Этап 2. Выбор управляющей организации.

Оператор фонда в Гонконге должен иметь квалифицированный штат, необходимую технологическую базу и достаточные денежные ресурсы. Корпоративные регламенты предусматривают управление рисками и урегулирование потенциальных противоречий. Для оператора публично авторизованной схемы Кодекс паевых трастов и взаимных фондов предусматривает оплаченный акционерный капитал вместе с нераспределяемыми резервами не менее 10 млн HKD. Чистые активы такой структуры должны иметь положительное значение. Лицензия Type 9 в Гонконге обычно требуется при дискреционном распоряжении инвестиционным портфелем из этой юрисдикции, хотя статус иностранного оператора оценивается с учетом места деятельности и надзора зарубежного регулятора.

Этап 3. Подбор доверительного собственника и депозитария.

Trustee паевого фонда в Гонконге юридически удерживает имущество, отделяет его от собственных средств, контролирует выпуск долей, погашение, расчет стоимости и соблюдение установленных пределов. С 2 октября 2024 года безопасное хранение активов и независимый надзор за соответствующими публичными схемами относятся к регулируемой деятельности Type 13. Лицензия Type 13 в Гонконге либо регистрация необходимы депозитарию, работающему в пределах применимого режима. Финансовый критерий предусматривает собственный капитал от 10 млн HKD или допустимую поддержку существенного финансового учреждения с чистыми активами не менее 2 млрд HKD.

Этап 4. Формирование команды и документации.

По каждому лицензируемому направлению организация должна утвердить не менее двух ответственных должностных лиц, согласованных SFC. Аналогичный статус оформляется для каждого исполнительного директора. В проект привлекаются администратор, хранитель, регистратор, агент по передаче долей, аудитор, дистрибьютор, инвестиционный делегат и гонконгский представитель иностранной схемы. Для учреждения паевого фонда в Гонконге подготавливаются трастовый договор, соглашение с управляющей компанией и документ о депозитарном обслуживании, административный контракт, информационный меморандум, краткое описание продукта, заявки на приобретение и погашение, политику оценки, правила ликвидности, процедуры финансового мониторинга, порядок урегулирования конфликтов и регламент исправления ценовых ошибок.

Этап 5. Подача заявки и уплата сборов.

Поисковая формулировка регистрация паевого фонда в Гонконге юридически условна: unit trust не вносится в реестр компаний как самостоятельное лицо, а публичная схема проходит авторизацию SFC. Плата за рассмотрение составляет 20 000 HKD для отдельного продукта, 40 000 HKD для зонтичной конструкции и 5 000 HKD для субфонда. После одобрения перечисляется 10 000, 20 000 или 2 500 HKD соответственно, а ежегодный сбор равен 6 000, 7 500 и 4 500 HKD.

Налоговый режим паевого фонда в Гонконге и гербовый сбор

Налогообложение паевого фонда в Гонконге основывается на территориальном подходе и специальных исключениях, установленных для инвестиционных структур. Сбор с прибыли начисляется на доходы из гонконгских источников либо на поступления, полученные в результате деятельности внутри юрисдикции. Сам факт регистрации не определяет происхождение выручки. Налоговый департамент Гонконга (Inland Revenue Department, IRD) оценивает операции, которые обеспечили финансовый результат.

Налоги инвестиционного фонда в Гонконге зависят от правового статуса структуры, характера совершаемых операций и субъекта, на которого возложено фискальное обязательство. Для корпораций базовая ставка составляет 16,5%, однако unit trust не признается компанией. При отсутствии доступного освобождения сумма обязательства и облагаемая база определяются с учетом статуса соответствующего инвестора. Самостоятельный налог на прирост капитала в Гонконге не взимается, однако доход от регулярных операций с активами может квалифицироваться как коммерческая прибыль.

Налоговые преференции для паевых фондов в Гонконге применяются к отдельным схемам, получившим одобрение SFC, а также к структурам, соответствующим критериям унифицированного режима. Он действует с 1 апреля 2019 года и закреплен разделами 20AM–20AY Ордонанса о внутренних доходах. Освобождение фонда от налога в Гонконге применяется после проверки определения фонда, характера операций, категории имущества, участия лицензированного посредника и специальных ограничений для частных компаний.

Операции, подпадающие под Schedule 16C, охватывают:

акции и иные ценные бумаги;
облигации и долговые инструменты;
фьючерсные и валютные контракты;
банковские депозиты и иностранную валюту;
биржевые товары;
внебиржевые производные инструменты;
доли коллективных инвестиционных схем;
опционы и права на перечисленные активы.

Налоговый режим unit trust в Гонконге требует установить, совершались или организовывались ли квалифицируемые операции через предусмотренное законом лицо. При его отсутствии проверяется статус квалифицированного инвестиционного фонда. Для вложений в частные компании анализируются доля недвижимости в составе имущества, продолжительность владения, уровень контроля, характер активов и использование специальных компаний. Ориентиры широко распределенной структуры включают минимум 50 держателей интересов и не менее 21 лица, которым принадлежит право на 75% дохода либо имущества, однако эти показатели действуют в рамках конкретных положений и не служат универсальным условием каждого освобождения.

Налог на прибыль фонда в Гонконге не охватывает вознаграждение управляющей компании: плата за ее услуги оценивается по общим фискальным правилам. Выпуск новых паев и их погашение обычно не признаются вторичной передачей ценных бумаг. Продажа существующих долей между вкладчиками облагается гербовым сбором, если они квалифицируются как гонконгские ценные бумаги и отсутствует специальное исключение.

Часто задаваемые вопросы

Что считается паевым фондом по праву Гонконга?

Паевой фонд в Гонконге чаще всего создается в форме unit trust — коллективной трастовой конструкции, которая не обладает статусом отдельного юридического лица.

Требуется ли одобрение SFC?

Публичный инвестиционный фонд в Гонконге проходит авторизацию по разделу 104 Ордонанса о ценных бумагах и фьючерсах. При частном размещении требуется подтвердить применимость предусмотренного законом исключения.

Можно ли создать фонд без регистрации компании?

Паевой фонд в Гонконге учреждается на основании трастового соглашения, заключенного управляющей компанией с доверительным собственником. Unit trust не вносится в реестр организаций как отдельное юридическое лицо.