Регулирование IPO в Греции

За последние несколько лет, было проведено несколько IPO в Греции. Все эмитенты были греческими организациями, которые по закону должны были получить листинг на регулируемом рынке в Греции (например, греческие инвестиционные компании в сфере недвижимости). За последние 12 месяцев до начала пандемии Covid-19 в Греции произошли изменения в экономической политике, и на повестке дня снова стояли вопросы IPO, которые прекратились в связи со вспышкой коронавируса. Далее мы более детально опишем ситуацию с выходом на фондовые биржи в Греции и какие требования выдвинуты к эмитентам.

Могут ли иностранные компании провести листинг в Греции

Местные компании, как правило, размещают свои акции на внутреннем рынке. Однако, за последние несколько лет, после вступления в силу Закона 3777/2009, который перенес в греческое законодательство Директиву 2005/56/EC о трансграничных слияниях между компаниями с ограниченной ответственностью, регулируемую законодательством государства-члена Европейского Союза (государства-члена ЕС), сформировался рынок двойного листинга.

Правовое регулирование рынка ценных бумаг в Греции

Греческая комиссия по рынку капитала (HCMC) является национальным компетентным органом для рассмотрения и утверждения проспекта эмиссии, который должен быть опубликован в случае публичного предложения ценных бумаг, подлежащих передаче в Греции, и листинга таких ценных бумаг на Афинской бирже (ATHEX). Проспект эмиссии должен быть опубликован, когда ценные бумаги предлагаются общественности или допускаются к торгам на регулируемом рынке. Регулятор также осуществляет надзор за общим процессом IPO и соблюдением эмитентом IPO и другими финансовыми посредниками, участвующими в процессе IPO, соответствующих норм законодательства Греции о рынках капитала.

Получение разрешения на доступ к листингу в Греции: какую информацию стоит предоставить

Эмитент (греческий или иностранный), желающий получить листинг своих акций и допуск к торгам на афинской фондовой бирже должен подать заявку в Греческую фондовую биржу – Афинскую фондовую биржу SA (HELEX) и получить соответствующее разрешение. Процесс получения разрешения на листинг в Греции в отношении афинской фондовой бирже происходит в соответствии с Положением о ATHEX и Решением № 28 Совета директоров HELEX. В соответствии с Решением о листинге, основной документацией, которая должна быть подана в Афинскую фондовую биржу, является:

• заявка эмитента на листинг;
• информационный документ;
• анкета для получения листинга, которая заполняется и подается финансовыми посредниками, привлеченными в качестве андеррайтеров при проведении IPO.

Разрешение на листинг в Греции предоставляется при соблюдении условий, установленных Законом 3371/2005. Он перенес в законодательство Директиву 2001/34 о допуске ценных бумаг к официальному листингу на фондовой бирже и о информации, подлежащей опубликованию по этим ценным бумагам (Закон о листинге), а также Постановлением ATHEX.

Для того чтобы запустить IPO в Греции, необходимо соблюдать следующие условия:

• акции, подлежащие листингу, должны быть полностью оплаченными и свободно обращаться;
• собственные средства эмитента не должны быть меньше 3 000 000 EUR;
• эмитент должен опубликовать по меньшей мере ответы о 3-х предыдущих финансовых года с использованием либо Международных стандартов финансовой отчетности, либо других эквивалентных стандартов финансовой отчетности (если речь идет об иностранном эмитенте). Исключение, однако, для вновь создаваемых компаний может быть предоставлено со стороны фондовой биржи в Греции, но в этом случае может быть запрошена некоторая иная информация для понимания финансового состояния выпускаемой компании;
• прибыль эмитента за предыдущие три года должна быть не ниже 2 000 000 EUR (до уплаты налогов);
• в отношении требования о свободном обращении 25% всех акций одной и той же категории, подлежащих листингу, должны быть распределены между не менее чем 300 лицами, владеющими менее 5% акций, подлежащих листингу;
• налоговые проверки должны проводиться в отношении всех финансовых лет, за которые опубликована финансовая отчетность, в противном случае должен быть представлен соответствующий отчет о налоговой проверке;
• эмитент должен соблюдать применимые требования к корпоративному управлению, а именно: Закон 3016/2002 (Закон о корпоративном управлении), статья 44 Закона 4449/2017 о Ревизионной комиссии и Решение 5/204/2000;
• общая стоимость акций, подлежащих листингу, не должна быть ниже 2 000 000 EUR.

Согласно Положению ATHEX, если эмитент не является греческим юридическим лицом, то все вышеперечисленные требования к листингу применяются к иностранному эмитенту.

В дополнение к процессу листинга по отношению к HELEX, эмитент должен также получить одобрение проспекта, требуемое Положением о проспектах. Местный регулятор рассматривает проспект на предмет включения в него необходимой информации или содержания, требуемого согласно соответствующим положениям Регламента проспекта.