Новая нормативно-правовая база для инвестиционных фондов в Бразилии

Теперь RCVM 175 предоставляет возможность ограниченной ответственности для всех типов инвестиционных фондов, что является нововведением, регламентированным Законом об экономической свободе. Фонды с ограниченной ответственностью должны будут добавить к своим фирменным наименованиям «ограниченная ответственность», а держатели квот фондов без ограниченной ответственности должны будут нести убытки в случае отрицательной стоимости чистых активов фонда, помимо ответственности за убытки в связи с услугами, оказываемыми поставщиками услуг недобросовестно или мошенническим путем.

Раздельный портфель. Следуя Закону об экономической свободе, RCVM 175 допускает существование разных классов квот и приписывает каждому классу разные права и обязанности. Создание инвестиционного фонда с квотами разных классов обязует сформировать отдельный портфель активов для каждого класса, что является новой концепцией для бразильской индустрии фондов, хотя широко используется в других странах. Ожидается, что использование фондов с сегрегированными портфелями приведет к снижению затрат и эффективности как для поставщиков услуг, так и для инвесторов.

Приняв решение зарегистрировать инвестиционный фонд в Бразилии, полезно будет знать, что в RCVM 175 подчеркивается значимость администратора фонда и управляющего фондом, далее определяя их как «поставщиков основных услуг». Это правило возлагает дополнительные обязанности на управляющих фондами, когда они действуют в качестве консультантов по структурированию при формировании фондов дебиторской задолженности (FIDC) и проводят комплексную проверку портфеля дебиторской задолженности, который должен быть приобретен FIDC. CVM также постановила, что совместная ответственность между администраторами и управляющими фондами отсутствует, за исключением случаев, когда они работают над деятельностью по управлению ликвидностью, как подробно описано ниже.

CVM уделила особое внимание вопросам ESG и добавила в RCVM 175 минимальные критерии, которым инвестиционные фонды Бразилии должны соответствовать, чтобы классифицироваться как фонды ESG. Фонды, которые не стремятся эффективно использовать социальные и экологические критерии в качестве результата своих инвестиций, не могут быть классифицированы как фонды ESG.

Если вас интересует создание инвестиционного фонда в Бразилии, следует также принять во внимание, что RCVM 175 дает определение криптоактивам, которые были добавлены в список разрешенных активов для покупки и продажи инвестфондами. Однако такие криптоактивы должны быть предметом торговли в Бразилии или за границей в учреждениях, уполномоченных финансовыми регуляторами, что обеспечивает регулируемую торговую среду для таких активов. Базовые токены финансовых активов и ценных бумаг еще не считаются криптоактивами в соответствии с RCVM 175.

RCVM 175 также добавляет углеродные кредиты в список приемлемых активов, которые могут быть приобретены и проданы бразильскими инвестфондами. В настоящее время CVM санкционировала инвестиции исключительно в углеродные кредиты, существующие в соответствии с бразильским законодательством, такие как кредиты на декарбонизацию (Créditos de Descarbonização, или CBIO), которые должны быть зарегистрированы в системах финансовых расчетов и регистрации, или торгуются на организованных рынках, аккредитованных CVM.

RCVM 175 направлен на ускорение процесса принятия решений на уровне фонда. Это дает больше гибкости в отношении применения подзаконных актов, регулирующих новые вопросы, такие как оплата в натуральной форме, выпуск новых квот закрытых фондов, преимущественные права на выпуск квот.

Другим важным моментом нового регулирования деятельности инвестиционных фондов в Бразилии является возложение совместной ответственности между администратором фонда и управляющим фондом, которые теперь характеризуются как «поставщики основных услуг», за осуществление деятельности, связанной с управлением ликвидностью. Совместная ответственность вытекает из взаимодополняемости таких действий между обоими игроками, которые в конечном итоге должны защищать интересы держателей квот. Тем не менее по вопросам, отличным от управления ликвидностью, администратор и управляющий сохраняют за собой право возлагать друг на друга различные обязанности в рамках своей деятельности.

RCVM 175 включает правило, которое позволяет фондам не раскрывать информацию о своих портфелях в течение 180 дней. Такое неразглашение является автоматическим и не требует предварительного одобрения CVM. Действие этого правила будет контролироваться CVM и подлежит дальнейшим поправкам в соответствии с выводами CVM.

Новые правила о неплатежеспособности инвестфондов являются одним из самых ожидаемых нововведений бразильской фондовой индустрии. В соответствии с новыми правилами о несостоятельности, в случае, если стоимость чистых активов фонда станет отрицательной, держатели квот могут решить, как действовать в таком случае, в том числе объявить о несостоятельности. Неплатежеспособность также может быть запрошена администратором фонда при определенных обстоятельствах. Если инвестиционный фонд в Бразилии имеет разные классы квот и, следовательно, сегрегированные портфели, неплатежеспособность будет касаться исключительно того класса квот, стоимость чистых активов которого стала отрицательной.

CVM сделала более гибкой для местных инвестфондов возможность инвестировать за границей. RCVM 175 теперь разрешает местным фондам инвестировать за границу до 100% стоимости их чистых активов, в отличие от ограничения в 20% до введения нового правила.