IPO во Франции

Франция, обладающая сложной финансовой инфраструктурой, растущей экономикой, сильными сторонами в секторе высоких технологий и конкурентной нормативно-правовой базой, предлагает привлекательные условия для эмитентов и инвесторов, которых интересует выход на рынок капитала во Франции. Продолжающиеся усилия по регулированию листинга во Франции и ЕС направлены на то, чтобы сделать этот процесс более эффективным и доступным.

Парижская биржа

Парижская биржа является одной из старейших бирж в мире. Группа Euronext, созданная в 2000 году, включает в себя биржи в Амстердаме, Брюсселе, Дублине, Лиссабоне, Осло, Лондоне и Париже и является крупнейшей общеевропейской фондовой биржей, измеряемой рыночной капитализацией (около 3,4 трлн. EUR), в которую вошли около 1500 компании.

Euronext Paris обеспечивает надлежащее функционирование рынка, устанавливает требования к допуску для компаний, планирующих начать листинг во Франции. Autorité des marchés financiers (AMF) является французским регулятором финансового рынка, независимым органом, который управляет и обеспечивает соблюдение французских и европейских правил о ценных бумагах.

AMF проводит консультации по защите инвестиций во Франции для инвесторов, гарантируя, что они получают существенную информацию, касающуюся выпусков ценных бумаг и финансовых инструментов. В дополнение к этим обязанностям, AMF отвечает за авторизацию проспектов для компаний, которые хотят начать листинг на Euronext Paris.

Основные правила

Законы и нормативные акты, согласно которым осуществляется регулирование IPO во Франции, включают в себя директивы ЕС, французские законы, правила Euronext Paris и Euroclear, а также определенные американские законы и нормативные акты, применимые к предложениям ценных бумаг.

Европейская комиссия приняла новое положение о проспекте эмиссии в июне 2017 года для дальнейшего улучшения режима проспекта ЕС. Это положение отменило Директиву о проспекте эмиссии вместе с делегированными актами, принятыми Комиссией в марте 2019 года. Правила нового проспекта были реализованы в три этапа, которые были завершены 21 июля 2019 года. Несмотря на ряд технических изменений, внедрение правил нового проспекта не привело к существенным структурным изменениям в том, как проводится IPO во Франции.

Главная фондовая биржа

Euronext Paris – единственный биржевой оператор и управляющий на рынке ценных бумаг во Франции. При подготовке долевых ценных бумаг, чтобы получить допуск к листингу на Euronext Paris, компании выбирают один из трех рынков:

• регулируемый рынок;
• Euronext Growth;
• Euronext Access.

• Регулируемый рынок

Если вас интересует выход на регулируемый рынок IPO во Франции, обратите внимание, что квалификационные требования такого рынка являются наиболее строгими из трех рынков Euronext Paris. Компании, котирующиеся на регулируемом рынке, подчиняются ряду правил, применимых ко всем листингам в ЕС, особенно в отношении финансовой отчетности, стандартов бухгалтерского учета и текущих обязательств по раскрытию информации.

• Euronext Growth

Если вы планируете зарегистрировать малое или среднее предприятие (МСП) во Франции, вам будет интересен Euronext Growth. Это альтернативный рынок для МСП, предлагающий упрощенный доступ к рынкам капитала с меньшими требованиями и менее строгими текущими обязательствами по отчетности. Euronext Growth открыт для инвестиций как профессиональных, так и розничных инвесторов. Компании, стремящиеся начать листинг на Euronext Growth, должны назначить должным образом аккредитованного «спонсора листинга», который будет помогать им во время процедуры.

• Euronext Access

Это альтернативный рынок для компаний, которые хотят получить доступ к рынкам капитала без необходимости соответствовать строгим критериям приемлемости регулируемого рынка или роста Euronext. Компании, стремящиеся быть допущенными к торгам на Euronext Access, должны назначить должным образом аккредитованного «спонсора листинга», а компании, стремящиеся быть включенными в список, должны иметь веб-сайт с финансовой отчетностью не менее двух лет. Euronext Access не регулируется в соответствии с правилами ЕС по ценным бумагам.

• Euronext Access +

Запущенный в июне 2017 года. Рынок представляет собой специальное подразделение Euronext Access, предназначенное для нужд тех, кто планирует зарегистрировать стартап во Франции или учредить быстрорастущие французские МСП. Euronext Access + призван помочь компаниям плавно перейти к требованиям публичной компании и адаптироваться к рыночной практике. Euronext Access + имеет свои собственные критерии листинга, такие как финансовая отчетность за два года, включая проверенные счета за предыдущий год, обязательство иметь «спонсора листинга».

Листинг на Euronext Paris: основные требования

Правила ЕС по ценным бумагам, применимые к французским IPO, в основном состоят из:

• нового Регламента о проспекте эмиссии;
• делегированных актов;
• Европейской директивы о прозрачности;
• MAR (Положение о злоупотреблении рынком в Европе).

Новое Положение о проспекте эмиссии обеспечивает наличие адекватных и эквивалентных стандартов раскрытия информации во всех странах ЕС. Оно требует публикации проспекта компанией в связи с:

• предложениями ценных бумаг для общественности в государствах-членах ЕС;
• допуском акций для листинга на регулируемом рынке, расположенном или действующем в пределах члена ЕС.

Проспект – это юридический документ, который описывает деятельность компании, риски, с которыми она сталкивается, ее финансовую и акционерную структуру, а также ценные бумаги, которые выпускаются или допущены к торгам. Он предоставляет инвесторам информацию, необходимую для принятия обоснованного инвестиционного решения. Новое Положение о проспектах эмиссии также устанавливает формат и требования к раскрытию информации для проспектов ЕС. Оно предназначено для усиления защиты инвесторов и снижения сложности регулирования, издержек для компаний при прохождении публичного процесса листинга. Ключевым изменением является введение Универсального регистрационного документа (URD), который призван упростить процесс утверждения проспекта для частых эмитентов. URD может использоваться вместо годового отчета и полугодового отчета, если URD публикуется в течение четырех месяцев после окончания финансового года.

Французские правила о ценных бумагах

В дополнение к директивам и правилам ЕС законы и положения, касающиеся проведения IPO во Франции, включают в себя:

• Коммерческий кодекс Франции (для эмитентов, зарегистрированных во Франции);
• Валютный и финансовый кодекс Франции;
• Общий регламент AMF;
• Кодекс корпоративного управления перечисленных компаний (Кодекс AFEP-MEDEF) в отношении управления листинговыми компаниями во Франции.