Люксембург: Регулирование инвестиций в капитал

Инвестиционные фонды играют решающую роль на мировом финансовом рынке, предоставляя частным лицам и учреждениям разнообразные инвестиционные возможности. Регулирование инвестиционной деятельности в Люксембурге осуществляется в соответствии с национальными стандартами и общеевропейским законодательством.

В последние годы наблюдается усиливающийся интерес к прямым инвестициям в этом регионе, особенно в финансовой и фондовой индустрии. Фондовая индустрия Люксембурга, приносящая 7,7 млрд евро в год, вносит 6% ВВП и генерирует 10% бюджетных доходов страны.

Инвестиционные менеджеры и инвесторы из других стран Европы, Азии и США используют Люксембург для структурирования инвестиций, что объясняется такими факторами, как налоговые преференции, гибкость в структурировании, что позволяет инвесторам адаптировать свои структуры под конкретные стратегии, а также долгой историей этой страны в области управления активами. Надежная юридическая система и репутация в области финансового регулирования создают доверие среди инвесторов. Помимо этого, благодаря своему местоположению в центре Европы и членству в Евросоюзе, Люксембург обеспечивает доступ к европейским рынкам без сложных бюрократических процедур в виде таможенных барьеров или других ограничений.

По состоянию на 2023 год чистые активы регулируемых инвестиционных фондов Люксембурга составили более 5,1 млн евро. В Индексе глобальных финансовых центров Люксембург занял шестое место среди наиболее конкурентоспособных европейских финансовых центров. Эксперты прогнозируют, что до 2025 года рынок прямых инвестиций страны будет расти на 10% в год.

В нем разъясняются особенности регулирования инвестфондов в Люксембурге, установленные законодательной базой для участников фонда минимальные суммы инвестиций и структуры фондов.

Кроме этого, в публикации описаны причины популярности Люксембурга для построения холдинговых компаний, приемлемые правовые структуры для холдингов. Еще один важный вопрос, раскрытый в статье, — ВНЖ в Люксембурге за инвестиции.

Регулирование фондов в Люксембурге

Люксембург часто выбирают для регистрации международных инвестиционных фондов в Европе, как взаимных (UCITS), так и альтернативных (AIF). В апреле 1988 года он стал первой страной, которая реализовала Директиву ЕС о UCITS. Великое Герцогство сегодня представляет 36% мировых активов UCITS и 58% рынка трансграничных фондов. За последние три года чистые активы под управлением регулируемых альтернативных фондов в Люксембурге увеличились на 19%. Страна имеет значительный опыт в коллективном управлении активами и структурировании инвестиционных фондов, «инвестиционный набор инструментов» открывает большой перечень режимов фондов.

Люксембург, как страна-член ЕС, соблюдает различные правила, касающиеся инвестиционных вложений, особенно в рамках директив и правил Европейского Союза, регулирующих финансовые услуги. В Герцогстве действуют собственные национальные правила, касающиеся капиталовложений.

Некоторые аспекты в контексте регулирования люксембургских инвестиционных фондов:

Создание инвестиционных фондов в Люксембурге: последние доработки в законодательстве

Как сказано выше, Люксембург признан ведущим центром для запуска инвестиционных фондов в Европе, уступая только США. Это связано с тем, что он имеет хорошо отлаженную правовую и нормативную базу. Несколько причин, почему он пользуется популярностью для таких видов инвестирования:

• Экономико-политическая стабильность страны в сочетании с авторитетным регулятором и гибким режимом законодательства о компаниях.
• Прогрессивное законодательство, способствующее поддержанию высоких стандартов защиты прав инвесторов и развитию фондовой индустрии.
• Членство Люксембурга в Евросоюзе облегчает доступ к европейскому рынку и расширяет базу потенциальных инвесторов.
• Конкурентоспособная налоговая среда.
• Развитая финансовая инфраструктура, включая банковские услуги, административные услуги, профессиональных консультантов и аудиторов, что обеспечивает удобные условия для управления фондами.

Люксембург известен надежностью и высокими стандартами в финансовой сфере, что повышает доверие среди инвесторов по всему миру. Правительство поддерживает инновации в фондовой индустрии с широким спектром инвестиционных инструментов.

Последние разработки в индустрии фондов:

1. В 2013 г. правительство внесло изменения в режим товариществ с ограниченной ответственностью (Special Limited Partnership или SLP), что сделало эту структуру более гибкой в контексте управления фондами.
2. В 2016 г. был успешно введен резервный альтернативный инвестфонд (Reserved Alternative Investment Fund или RAIF), предоставляющий гибкость при вложении средств в различные виды активов, сохраняя при этом высокие стандарты прозрачности и надзора. Это коллективная инвестиционная структура для квалифицированных инвесторов. Он может быть создан как многосекционная инвестиционная структура. RAIFs не подлежат утверждению CSSF, поскольку управляются уполномоченным внешним управляющим (AIFM). Если AIFM зарегистрирован в ЕС, то RAIFs могут продавать свои акции, паи, доли через специальный паспорт «хорошо информированным инвесторам» по всему ЕС.
3. В 2007 г. был введен инвестфонд недвижимости (Real estate investment trust или REIT) с упором на инвестиции в недвижимость и инфраструктуру.

Пересмотр режима и введение новых структур фондов стали важными шагами, которые усилили позицию Люксембурга как привлекательной юрисдикции для управления фондами.

Законы о продуктах (Loi relative aux produits) и Закон об AIFM — ключевые нормативные акты, регулирующие люксембургские инвестфонды и их управляющих. В июле 2023 года была проведена значительная модернизация этих нормативных актов, цель которой — адаптировать люксембургское законодательство к изменяющимся стандартам инвестиционной индустрии, улучшить уровень защиты инвесторов и эффективность регулирования.

Регистрация инвестиционного фонда в Люксембурге: правовые структуры

Выбирая Люксембург для открытия инвестиционного фонда, инвесторы зачастую останавливают выбор на структуре нерегулируемой коммерческой компании (SOPARFI) или выбирают один из описанных режимов:

SICAR привлекает капитал для инвестирования в высокорискованные активы. Она может создаваться как отдельный фонд с определенным портфелем активов. Инвесторы вносят средства в фонд, управляемый фондовым менеджером в соответствии с целями и стратегией фонда. Еще один вариант — создание зонтичной модели с головным фондом, имеющим несколько субфондов с собственными стратегиями инвестирования, активами и инвесторами. Каждый субфонд функционирует независимо друг от друга, имея своего собственного фондового менеджера и цели инвестирования, но при этом находится под общим управлением головного фонда SICAR.

Выбор между единым фондом и зонтичной структурой с несколькими субфондами может зависеть от стратегии управления капиталом, а также от предпочтений инвесторов и фондового менеджмента. Создание SICAR в Люксембурге имеет свои преимуществ:

• Гибкость при приобретении активов. SICAR не несет обязательств по распределению рисков, что предлагает инвесторам большую гибкость.
• В рамках SICAR нет никаких инвестиционных ограничений, за исключением критериев рискового капитала. Меньше ограничений на платежи. Нет ограничений на выплату дивидендов и требований к обязательным резервам.
• Налоговые льготы. SICAR полностью прозрачен для целей налогообложения.

Дивиденды, распределяемые SICAR, и прирост капитала, реализованный инвесторами-нерезидентами, не облагаются налогом. Любой доход, полученный от активов, находящихся в рисковом капитале во время инвестирования, освобожден от налогов, если активы были инвестированы в течение 12 месяцев.

SIF предоставляет гибкость в управлении активами. Обычно SIF квалифицируется как AIF, то есть не является традиционным инвестфондом и может применять более сложные стратегии инвестирования.

SIF может инвестировать в различные классы активов, к примеру, акции, облигации, недвижимость, товары и др. альтернативные активы. Этот тип фонда обычно имеет гибкую структуру управления, что позволяет адаптировать инвестиционную стратегию к рыночным условиям и потребностям инвесторов.

Таким образом, создание SIF в Люксембурге имеет ряд преимуществ:

• Простой процесс утверждения. CSSF требует одобрения только директоров, центрального администратора, депозитария и аудитора фонда.
• Минимальное кол-во ограничений. На SIF не распространяются какие-либо инвестиционные ограничения или правила использования кредитного плеча, что предлагает инвесторам гибкость.
• Гибкая юридическая структура. SIF могут иметь структуру закрытого фонда с переменным капиталом (SICAV), закрытого фонда с фиксированным капиталом (SICAF), договорного фонда (FCP).

Налоговые последствия при регистрации фонда SIF в Люксембурге. SIF облагается налогом на подписку (subscription tax) — 0,01%, который уплачивается на ежегодной основе и обычно рассчитывается на основе NAV фонда на определенную дату, как правило, на конец года.

UCI может принимать форму либо закрытого, либо открытого инвестфонда, известного как Fonds Commun de Placement. FCP имеет договорную форму, в результате им должен управлять AIFM или управляющая компания, которая назначает AIFM. Такой фонд может быть ориентирован на различные виды активов и стратегии инвестирования. Цель UCI — достижение максимальной доходности для своих инвесторов при разумном уровне риска.

Основные преимущества создания фонда UCI в Люксембурге:

• Гибкость при приобретении активов. Фонд имеет широкий спектр инвестиционных возможностей и не ограничен в выборе типа активов, которые он может приобрести. Это позволяет фонду адаптироваться к различным рыночным условиям и строить диверсифицированный портфель, что помогает снизить риски для инвесторов.
• Небольшие ограничения в контексте доступа к инвестированию в фонд. UCI квалифицируется как AIF, что означает, что активы фонда могут быть предложены широкому кругу инвесторов без существенных ограничений.

При регистрации фонда UCI в Люксембурге важно понимать налоговые последствия. UCI, как и SIF не подлежит уплате корпоративного и муниципального налогов. Это означает, что прибыль, полученная фондами от инвестиций, обычно не облагается налогом в этой стране. Полученные дивиденды, реализованный прирост капитала и др. доходы таких фондов не подлежат налогообложению.

Учреждение инвестиционных фондов в Люксембурге по типу AIF регламентировано и регулируется Директивой Европарламента от 8 июня 2011 года (Директивой AIFMD), введенной на национальном уровне Законом об управляющих альтернативными инвестфондами (Законом об AIFM) от 12 июля 2013 года. В соответствии с этой директивой, AIF собирает капитал от широкого круга инвесторов, чтобы инвестировать его в соответствии с заранее определенной инвестиционной политикой в интересах этих инвесторов.

AIF в Люксембурге обычно не регулируется так строго, как коллективные инвестиционные схемы (CIS) с публичным предложением, такие как взаимные фонды (mutual funds), и их деятельность может быть ограничена лишь рядом инвестиционных ограничений и правил, предписанных регулирующим органом. Эти ограничения могут варьироваться в зависимости от типа AIF, его стратегии инвестирования и других факторов.

Фонды RAIF, инвестирующие в краткосрочные активы и преследующие четкие цели, обеспечивающие доходность, соответствующую ставкам денежного рынка, или сохранение стоимости инвестиций, должны дополнительно соблюдать требования Регламента (ЕС) 2017/1131 о фондах денежного рынка.

Дополнительные правила, которые должны соблюдаться на национальном уровне и/или уровне ЕС, касаются политик AML, MiFID, злоупотреблений на рынке, операций по финансированию ценных бумаг и др.

Создать RAIF в Люксембурге можно в различных формах:

• Общий договорный фонд (FCP).
• Общества с переменным капиталом (SICAV) или с фиксированным капиталом (SICAF).

Управление FCP осуществляется администрирующей компанией, тогда как SICAV/SICAF могут либо осуществлять самоуправление, либо назначать управляющую компанию. Как мы уже писали выше, RAIF не подлежит одобрению Комиссии по надзору за финансовым сектором. Однако, поскольку RAIF должен управляться уполномоченным внешним AIFM, CSSF информируется о деятельности RAIF через своего менеджера, к которому предъявляются регулярные требования по отчетности.

RAIF создаются путем нотариального удостоверения (нотариального акта, подтверждающего создание RAIF в Люксембурге, кроме случаев, когда фонд принимает форму компании, уже основанной нотариальным актом). Пороговое значение чистых активов RAIF — 1,25 млн евро (полную сумму нужно внести в течение 24 месяцев после утверждения). При подписке оплачивается минимум 5% капитала.

RAIFs обязаны назначать уполномоченного внешнего AIFM из Люксембурга или другого государства-члена ЕС. Если RAIF находится под управлением управляющей компании, то такая компания может быть назначена AIFM. RAIF должен назначить депозитария в Люксембурге, который, среди прочего, отвечает за сохранность активов.

RAIF должен подготавливать проспект или документ о предложении, документ с ключевой информацией PRIIP (KID), если инвестиции вносятся розничными инвесторами, и годовой отчет. RAIFs получают выгоду от паспорта, позволяющего AIFM продавать акции, паи, партнерские интересы RAIF профессиональным инвесторам в ЕС через режим уведомления между регулирующими органами. Годовой отчет проверяется уполномоченным независимым аудитором, имеющим соответствующий профессиональный опыт.

Создание люксембургского фонда SICAF или SICAV

SICAV — тип открытого инвестфонда, который функционирует как компания с акционерным капиталом, основная цель которой — инвестирование в финансовые активы. Инвесторы могут покупать и продавать акции SICAV по их чистой стоимости активов (NAV) в любое время. После регистрации SICAV в Люксембурге, такой фонд подлежит строгим правилам отчетности, обеспечивая инвесторам прозрачность в отношении их инвестиций.

SICAF функционирует как компания с фиксированным капиталом. SICAFs могут инвестировать в широкий спектр активов и подлежат строгим правилам отчетности. Такой фонд можно основать как:

• Private limited liability company (SARL).
• Public Limited Company (SA).
• Partnership limited by shares (SCA).

На SICAV и SICAF распространяется действие национальных Закона о фондах и Закона о коммерческих компаниях. Эти фонды могут либо управляться назначенной компанией по управлению фондом, либо это может быть самоуправляемая инвестиционная компания при условии, что управляющие лица имеют право на эту должность.

Если SICAV зарегистрирован в соответствии с правилами UCITS, любой тип инвесторов может создать этот фонд, однако, согласно правилам, действующим для SIF, SICAV доступен только для квалифицированных инвесторов. Субфонды могут быть созданы после того, как SICAV начнет функционировать, но у каждого из них должна быть своя инвестиционная политика.

Минимальный размер капитала для учреждения фонда в Люксембурге по типу SICAV или SICAF — 1,25 млн евро, который нужно внести в течение 6 месяцев после того, как фонд получил одобрение регулятора. Если фонды зарегистрированы в соответствии с Законом о SIF, то капитал можно полностью депонировать в течение 12 месяцев.

Те, кто заинтересован в открытии инвестиционного фонда в Люксембурге, который будет создан как SICAV/SICAF, должны принять во внимание аспекты, важные для правильного функционирования этих типов фондов:

• зарегистрированный офис фонда, место его управления и контроля должны находиться в Люксембурге;
• необходимо назначить кастодиана, которым обычно является банковское учреждение, являющееся резидентом Люксембурга;
• выпущенные акции фонда не могут превышать стоимость его чистых активов.

Бизнесмены, которые хотят открыть люксембургский фонд SICAF или SICAV, должны знать, что такие фонды обязаны уплачивать налог по ставке 0,05% от NAV фонда на ежегодной основе. Фонды, созданные в соответствии с законодательством о SIF, уплачивают налог на подписку по пониженной ставке — 0,01%.

SICAV и SICAF освобождены от корпоративного налога, налога на дивиденды, выплачиваемые инвесторам-нерезидентам. Инвестиционные фонды в Люксембурге обязаны готовить годовую отчетность и назначать лицензированного местного аудитора.

Совершенствование режима регулирования фондов Люксембурга

28 июля 2023 года вступил в силу новый Закон о фондах, который реализует ряд правовых и налоговых мер, направленных на повышение привлекательности страны в качестве центра альтернативных инвестиционных фондов. Законодательные изменения затрагивают законы о SICAR, SIF, RAIF, UCI и AIFM, и включают ряд положений, связанных с налогообложением.

Основная цель введения данного закона — поддержать положение Люксембурга как доминирующего финансового центра и центра управления активами. Поправки также охватывают реализацию необходимых мер касательно выполнения инвестиционными фондами долгосрочных инвестиционных требований Евросоюза.

В связи с новыми изменениями были внесены поправки в пять законов, регламентирующих регулирование люксембургских инвестиционных фондов и их управляющих:

1. Закон об инвестиционных компаниях в рискованный капитал 2004.
2. Закон о специализированном инвестфонде 2007.
3. Закон о предприятиях коллективного инвестирования 2010.
4. Закон о резервном альтернативном инвестиционном фонде 2016.
5. Закон об управляющих альтернативными инвестиционными фондами 2013.

В результате ключевыми изменениями в законодательстве о фондах являются:

• Дополнительные варианты структурирования фондов в Люксембурге.
• Изменение определения «хорошо информированного инвестора».
• Продление сроков достижения соответствующих минимальных требований к капиталу.
• Возможность для AIFM использовать связанных агентов.

В дополнение к форме публичной компании с ограниченной ответственностью (societe anonyme или SA), поправки позволяют создавать SICAV, подпадающие под действие Части II Закона о UCI, как:

• Частное общество с ограниченной ответственностью.
• Один из трех типов товариществ с ограниченной ответственностью (детальнее ниже).

Эти изменения дают фондам доступ к более широкому спектру вариантов структурирования, повышают гибкость в вопросах налогообложения и управления. В дополнение к этому, закрытым фондам предоставлена возможность выпускать акции по цене, отличной от стоимости чистых активов (NAV), то есть в большинстве случаев они могут выбрать фиксированную цену выпуска или цену, основанную на цене листинга для котируемых фондов.

Что касается налоговых аспектов при создании фондов в Люксембурге и их управлении, то поправки внесли изменения, направленные на модернизацию налогового режима подписки (Taxe d'Abonnement):

• Было отменено требование о максимальной 90-дневном сроке, за который окупятся инвестиции, чтобы претендовать на освобождение от налога на подписку для фондов денежного рынка.
• Было введено освобождение от налога на подписку для ELTIF в соответствии с Регламентом (ЕС) 2015/760.

В законе пересмотрено определение «хорошо информированного инвестора» в отношении SICAR, SIF и RAIF, чтобы привести люксембургскую систему в соответствие с европейскими стандартами. К таким инвесторам относятся институциональные и профессиональные инвесторы, инвесторы, подтвердившие письменно, что они придерживаются статуса «well-informed investor», или те, которые прошли оценку в качестве кредитного учреждения, инвестфирмы, управляющей компании, которая удостоверяет их знания, опыт в оценке инвестиций.

Прежде чем создать инвестиционный фонд в Люксембурге, полезно знать, что посредством введения закона был продлен срок, в течение которого фонды, регулируемые законами SICAR, SIF и RAIF, должны достичь минимального капитала. Срок был продлен с 12 до 24 месяцев. Аналогичным образом, для Части II Закона о UCI срок продлен с 6 до 12 месяцев. Кроме того, поправки ввели новое положение, которое позволяет AIFM (управляющим альтернативными инвестфондами) назначать связанных агентов, приводя их правовую базу в соответствие с правовой базой управляющих компаний UCITS.

В Закон об AIFM были внесены дополнительные поправки, чтобы внести ясность в отношении взаимосвязи между Законом об AIFM и другими правовыми текстами, касающимися маркетинга AIF среди розничных инвесторов, базирующихся или проживающих в Люксембурге. Поправки уточняют, что ELTIF, европейские фонды венчурного капитала могут продаваться розничным инвесторам в Люксембурге только в том случае, если они соответствуют условиям, изложенным в правилах, регулирующих эти продукты.

Более того, закон разъясняет, что SICAR и SIF могут продаваться в Люксембурге розничным инвесторам, если они квалифицируются как «хорошо информированные инвесторы».

Свяжитесь с нами

Регистрация фонда в Люксембурге: структурирование прямых и венчурных инвестиций

Когда иностранные инвесторы рассматривают эту страну в качестве платформы для формирования фондов, то, как мы уже упоминали выше, они обычно выбирают одну из следующих корпоративных структур для структурирования прямых и венчурных инвестиций в Люксембурге:

Регистрация SARL в Люксембурге (когда важен контроль над уставным капиталом).

Чтобы привлекать новых инвесторов, необходимо чтобы держатели акций, владеющие 75% капитала, одобрили такой процесс. Законодательством предусмотрено, что при наличии в Уставе соответствующего пункта, SARL имеет возможность обратного выкупа акций. Такие ценные бумаги могут храниться в казначействе или быть аннулированными.

Создание SA в Люксембурге (когда требуется гибкость в плане выпускаемых инструментов).

SA в Люксембурге может иметь широкую базу акционеров, а акции могут быть проданы инвестиционному сообществу через публичное размещение. SA является предпочтительной структурой, когда планируется публичное размещение акций или когда компания ожидает привлечения большого количества капитала от инвесторов.

Создание товарищества с ограниченной ответственностью в Люксембурге.

В стране существует три типа режимов Lux LP: SCS (societé en Commandite simple), SCSp (société en Commandite spéciale) и SCA (Société en Commandite par Actions).

SCS и SCSp выбирают для создания фондов в Люксембурге, когда требуется налоговая прозрачность и структурная гибкость (с или без юридического статуса). Главное отличие между SCS и SCSp состоит в том, что SCSp не имеет отдельной правосубъектности. И наоборот, SCS имеет собственную правосубъектность, отдельную от правосубъектности своих партнеров. SCS и SCSp могут использоваться в качестве фонда как регулируемого (UCI; SIF, SICAR, RAIF), так и нерегулируемого.

SCA представляет собой товарищество с ответственностью, ограниченной акциями. Это предпочтительная форма, когда спонсоры хотят сохранить контроль над функциями управления. Компания имеет собственную правосубъектность. В SCA участвуют как партнеры, чья ответственность ограничена суммой вклада, так и управляющие партнеры, которые несут неограниченную ответственность за долги компании. SCA может иметь неограниченное количество участников. Эта структура может быть предпочтительной для определенных видов бизнеса, где требуется комбинация капитала и экспертизы управляющих партнеров.

Создание партнерства с ограниченной ответственностью в Люксембурге имеет свои преимуществ:

• И SCS, и SCSp предлагают высокий уровень договорной свободы и структурной гибкости. Существует возможность определить правила, регулирующие деятельность товарищества.
• Регистрация SCS и SCSp не требует одобрения CSSF, что упрощает процесс.
• Нет требований по назначению AIFM, депозитария или аудитора, что делает товарищество с ограниченной ответственностью менее дорогостоящим вариантом.
• SCS и SCSp могут получить европейский паспорт, если они зарегистрированы как AIF.

Что касается налоговых вопросов, то на уровне фонда отсутствует налогообложение. Все формы товариществ прозрачны для целей налогообложения. Нерегулируемые SCS и SCSp являются плательщиками НДС в Люксембурге. Регулируемые SCS и SCSp могут быть созданы как зонтичные фонды (с сегрегированными портфелями активов), что влияет на налоговую и юридическую прозрачность. SCA облагается корпоративным подоходным налогом.

Чтобы основать инвестиционный фонд в Люксембурге в формах SA, SARL и SCA, требуется создание нотариально заверенного документа, в котором регламентированы классы акций. В соответствии с действующим законодательством инвесторы могут вносить уставной капитал как в денежной, так и в натуральной форме (нематериальные и материальные активы).

Передать акции SA и SCA можно путем оформления сделки по продаже акций компании в Люксембурге в соответствии с местными законами. Однако при проведении таких транзакций необходимо учитывать права на преимущественное приобретение или положения о получении согласия совета директоров или полного партнера. Участие иностранных инвесторов обычно одобряется большинством участников.

Законы, которые устанавливают правила регулирования инвестиционных фондов в Люксембурге, предоставляют возможность внесения капитала посредством «добавочного капитала». Такой способ предусматривает добавление стоимости, что вносится в специальные реестры и резервы компании и классифицируется в качестве собственного капитала предприятия, но при этом не сопровождается выпуском дополнительных акций. Далее более детально рассмотрены варианты увеличения капитала для каждой структуры компании, зарегистрированной в Люксембурге.

Инвестиционные фонды в Люксембурге: правила маркетинга фондов

Предоставление информации или сообщений об инвестиционных стратегиях управляющим из ЕС или от их имени регулируемой третьей стороной потенциальным профессиональным инвесторам в Люксембурге, касающееся AIFs, требует предварительного уведомления CSSF.

Это означает, что прежде чем предоставлять такую информацию, управляющая компания или третья сторона должны уведомить CSSF. Также установлено обязательство предварительного уведомления CSSF в случае, если менеджер инвестфонда намеревается сделать любое предложение или размещение паев/акций фонда (как прямо, так и косвенно), которым он управляет, для инвесторов, проживающих в Люксембурге.

Правила, касающиеся отмены уведомления об AIF, были недавно включены в законодательство Люксембурга. Эти правила направлены на регулирование прекращения маркетинга акций или долей в AIF. После отмены уведомления, AIFM не может продавать доли в AIF с аналогичной инвестиционной стратегией в течение 36 месяцев. UCI Части II открыты для розничных инвесторов в Люксембурге, но получают выгоду от европейского паспорта AIFMD только в отношении профессиональных инвесторов, как это определено в MiFID II. SIF, SICAR и RAIF предназначены для хорошо информированных инвесторов и могут свободно продаваться AIFM профессиональным инвесторам, как это определено в MiFID II, в других государствах-членах ЕЭЗ с использованием европейского паспорта AIFMD.

SOPARFI, который квалифицируется как AIF, в принципе предназначен для профессиональных инвесторов, как это определено в MiFID II, и может свободно продаваться их AIFM профессиональным инвесторам в других государствах-членах ЕЭЗ с использованием европейского паспорта AIFMD.

Иностранные AIF могут продаваться розничным инвесторам в Люксембурге только в том случае, если они соответствуют правилам, изложенным в Постановлении CSSF 15-03.

Учреждение инвестиционных фондов в Люксембурге: финансирование фонда

Хотя на нерегулируемые компании SOPARFIs, SICAR, SIF, RAIF не распространяются какие-либо установленные законом ограничения на кредитное плечо, в той степени, в которой эти компании квалифицируются как AIF, положения Закона об AIFM могут применяться. В соответствии с Законом об AIFM, кредитное плечо (credit leverage) в контексте управления AIF определяется как метод, используемый фондом для увеличения своего инвестиционного риска.

Это может быть достигнуто разными способами, включая:

• Заимствование денежных средств: AIF может взять кредит у финансовых учреждений или других инвесторов для увеличения доступных средств для инвестирования.
• Заимствование ценных бумаг: AIF может использовать свои ценные бумаги как залог для получения кредита.
• Использование кредитных деривативов: AIF может использовать финансовые деривативы, такие как кредитные свопы или опционы, для увеличения своего экспозиции кредитному риску.
• Другие финансовые инструменты: AIF может использовать различные другие финансовые инструменты и стратегии для увеличения своего рыночного риска.

Использование кредитного плеча может увеличить потенциальную доходность инвестиций AIF, но также увеличивает риск потерь, особенно в случае неблагоприятного движения рынка или изменения кредитных условий. Кредитное плечо является важным аспектом стратегии управления портфелем AIF и требует осторожного контроля и управления.

Что касается фондов прямых инвестиций и венчурного капитала, кредитное плечо, существующее на уровне портфельной компании, не предназначено для включения при упоминании этих финансовых или юридических структур, в той степени, в которой AIF не должен нести потенциальные убытки, выходящие за рамки его инвестиций. Когда речь идет о портфельных компаниях, кредитное плечо обычно не учитывается в контексте этих финансовых или юридических структур.

Фонды прямых инвестиций и венчурный капитал обычно специализируются на предоставлении капитала компаниям в обмен на долю в их бизнесе. Кредитное плечо, или заемные средства, редко используется в этих инвестиционных моделях, поскольку риски для инвесторов могут быть слишком высокими.

В случае портфельных компаний, как вы указали, кредитное плечо может использоваться для финансирования операций или расширения бизнеса. Однако потенциальные убытки, связанные с этим кредитным плечом, обычно остаются на уровне компании, а не передаются обратно к инвесторам в фондах прямых инвестиций или венчурного капитала.

Люксембургские фонды также могут использовать NAV или схемы финансирования, обеспеченные активами. Эти соглашения о займах представляют собой средства, предоставляемые фонду (или SPV, принадлежащему непосредственно фонду) с использованием портфеля активов фонда.

Что касается фондов UCITS, то (в порядке исключения) такой фонд может брать займы при условии, что такие займы: осуществляются на временной основе и составляют не более 10% активов люксембургского инвестиционного фонда (или, в случае общего фонда, 10% стоимости фонда); или обеспечивают возможность приобретения недвижимого имущества, необходимого для непосредственной деятельности компании и составляющего, в случае инвестиционной компании, не более 10% ее активов, при этом совокупная сумма заимствования не может превышать 15% от чистых активов инвестфонда.

Создание холдинговой компании в Люксембурге

Холдинговая компания — это юридическое лицо, созданное с целью контролировать или владеть акциями или иными активами других компаний. Люксембург известен как авторитетный финансовый центр не только в Европе, но и во всем мире.

Существует ряд причин, по которым местные и иностранные инвесторы могут выбрать Люксембург для создания холдинговой компании:

• налоговые преимущества, если холдинговая компания соответствует условиям режима освобождения от участия;
• доступ к большой сети DTAA;
• относительно простые процедуры регистрации и открытия корпоративных банковских счетов по сравнению с некоторыми другими европейскими юрисдикциями;
• профессиональный и квалифицированный кадровый резерв в финансовой сфере.

Наиболее предпочтительная корпоративная структура для регистрации холдинга в Люксембурге — SOciéte de PARticipations FInancières (или SOPARFI). Ее основное использование связано с владением и управлением акциями других компаний, известных как дочерние компании. Учредить SOPARFI можно в различных юридических формах (зависит от потребностей акционеров, руководства, требований к листингу, простоты передачи акций холдинга).

SOPARFI в Люксембурге можно зарегистрировать как:

• Private limited liability company (SARL).
• Public Limited Company (SA).
• Partnership limited by shares (SCA).

К слову, SOPARFI является полностью облагаемой налогом компанией-резидентом Люксембурга, которая может получить освобождение от участия в Люксембурге.

Освобождение от участия дает SOPARFI предполагает:

1. Освобождение от подоходного налога на дивиденды, доходы от продажи и доходы от ликвидации, полученные люксембургскими компаниями.
2. Освобождение от налога на дивиденды, выплачиваемые люксембургскими компаниями своим акционерам.
3. Освобождение от налога на имущество на доли участия люксембургской компании в ее дочерних компаниях.

Наблюдательный совет и правление являются двумя органами, которые осуществляют управление холдинговыми компаниями в Люксембурге. В качестве обязательного условия для создания холдинга в Люксембурге является назначение совета управляющих в кол-ве как минимум 3 членов, даже если компания учреждена одним акционером.

SOPARFI может владеть любыми типами ценных бумаг, включая облигации, акции, котирующиеся или не котирующиеся на бирже, недвижимость по всему миру, денежные средства и товары, нематериальные активы, такие как интеллектуальная собственность. Акционерами SOPARFI могут быть институциональные инвесторы, схемы коллективного инвестирования, физические лица, компании, трасты, другие SOPARFI.

Корпоративное налогообложение холдинговой компании в Люксембурге:

• налог 15% на доход ниже 175 тыс. евро;
• налог 31% на доход от 175 001 евро до 200 тыс. евро;
• ставка налога 17% действует для доходов свыше 200 тыс. евро;
• муниципальный налог — 6,75%.

Холдинговая компания может воспользоваться соглашениями DTA, заключенными с Люксембургом, что может значительно снизит налоговое бремя.

Требования к аудиту. Малые холдинговые компании в Люксембурге обязаны иметь официального аудитора, например, юридическое или частное лицо, выбранное на общем собрании. Средние и крупные холдинговые корпорации должны проходить аудит, проводимый независимыми аудиторами, зарегистрированными в Реестре компаний Великого Герцогства. Если среднее и крупное предприятие соответствует двум из следующих трех требований, оно по закону обязано нанять независимого аудитора:

• чистый оборот превышает 6,25 млн евро;
• баланс превышает 3,125 млн евро;
• компания имеет более 50 рабочих.

Люксембургские холдинговые компании должны подавать ежегодные налоговые декларации. Ежегодные общие собрания холдинговых компаний Люксембурга необходимы для рассмотрения годовой отчетности. Заседание должно состояться не позднее, чем через 6 месяцев после окончания финансового года.

Директива ЕС о материнских и дочерних компаниях. Директива регулирует налогообложение прибыли, получаемой дочерними компаниями от материнских организаций в разных государствах-членах ЕС. Эта директива имеет целью предотвращение двойного налогообложения и налагает требования на налоговые системы государств-членов для обеспечения справедливого и согласованного налогообложения прибыли дочерних компаний. Она была принята в ЕС в 2003 году и применяется, в том числе, в Люксембурге.

Целью Директивы было повышение налоговой эффективности, особенно в отношении распределения прибыли внутри групп компаний ЕС, таких как холдинговые компании, путем:

• отмены налогов, удерживаемых с дивидендов между связанными предприятиями в различных странах-членах ЕС;
• отмены уплаты материнскими корпорациями двойного налогообложения доходов своих дочерних компаний.

Если Вы заинтересованы в регистрации холдинговой компании в Люксембурге, обратитесь к нашим бизнес-консультантам за помощью в процессе регистрации.

ВНЖ за инвестиции в Люксембурге

С конца 2017 года правительством страны был предложен новый путь для привлечения состоятельных инвесторов — ВНЖ за инвестиции. Эта схема предлагает инвесторам вид на жительство в Люксембурге сроком от 3 до 5 лет. Через 5 лет держатели ВНЖ получают право подать заявление как на постоянное проживание, так и на гражданство путем натурализации.

Программа предлагает несколько вариантов инвестирования, давая возможность иметь активные или пассивные инвестиции. Одним из вариантов участия в программе вида на жительство являются инвестиции в сумме 3 млн EUR в фонды, например, фонды венчурного капитала.

Шаги, чтобы получить ВНЖ в Люксембурге:

Внести инвестиции в люксембургские фонды иностранные инвесторы могут напрямую или через посредника инвестиционной структуры. Фонды, в которые осуществляются инвестиции, должны иметь надежные внутренние механизмы контроля и соответствующие процедуры бухгалтерского учета.

Инвесторы могут выбирать фонды на основе своей толерантности к риску, инвестиционных целей. Люксембургские фонды предоставляют доступ к большому перечню активов, включая акции, инструменты с фиксированным доходом, недвижимость и др.

Заключение

Инвестиции в фонды Люксембурга или регистрация холдинга в Люксембурге могут быть перспективными вариантами для диверсификации активов и оптимизации налогообложения. Выбор зависит от Ваших целей, инвестиционной стратегии и индивидуальных обстоятельств. Если Вы намерены начать инвестиционную деятельность в Люксембурге, стоит предварительно проконсультироваться со специалистами.

Эксперты YB Case готовы предоставить необходимую информацию на консультации по регулированию инвестиционной деятельности в Люксембурге, а также оказать комплекс сопроводительных услуг во всех бизнес-процессах. Чтобы узнать больше, заполните форму для быстрой связи, которая находится ниже.