В 2021-2022 гг. активность в сфере слияний и поглощений в Турции достигла рекордно высокого уровня, по крайней мере, по количеству сделок. Приобретение долей является наиболее распространенным способом в сделках по слиянию и поглощению в Турции. Положения, регулирующие слияния и поглощения (M&A), содержатся в Коммерческом кодексе (TCC) и распространяются на все компании.
Публичные компании действуют под надзором и контролем Совета по рынкам капитала (CMB) и обязаны соблюдать правила и требования TCC, Закона о рынке капитала и соответствующих нормативных актов, изданных и опубликованных CMB и Borsa Istanbul, единственной фондовой биржей страны. Если вы планируете начать сделку по слиянию и поглощению публичных компаний в Турции, то эта статья может быть актуальна.
Публичные сделки по слиянию и поглощению в Турции: требования к раскрытию информации
В соответствии с Законом о рынке капитала и соответствующими нормативными актами, определенная «существенная» информация, которая может повлиять на стоимость и цену инструментов рынка капитала, должна быть раскрыта эмитентами или связанными сторонами. Слияния и поглощения в Турции с участием публично торгуемых компаний, по определению, подпадают под эти требования по раскрытию информации. В связи с этим, например, официальное объявление о любой такой деятельности должно быть одобрено CMB. Одобрение любого такого объявления не должно толковаться как гарантия со стороны CMB в отношении точности информации, содержащейся в объявлении или в другой соответствующей документации.
Учредители, владеющие долями в целевой компании на дату публичного раскрытия информации о «существенных» сделках M&A в Турции, присутствующие на общем собрании и голосующие против решения общего собрания, имеют право на выход путем продажи своих долей корпорации, находящейся в публичной собственности. Выход должен быть осуществлен через посредническое учреждение.
Приобретение публичных компаний в Турции: обязательные тендерные предложения
В соответствии с Коммюнике CMB о тендерных предложениях (II-26.1), в случае если лицо или лица, действующие согласованно с этим лицом, приобретают контроль путем полного или частичного приобретения долей целевой корпорации, обязательное тендерное предложение должно быть сделано таким образом, чтобы защитить права всех учредителей, владеющих долями целевой компании. При обязательном предложении все доли, входящие в одну группу целевой корпорации, подлежат равному обращению.
Прежде чем заключать публичные сделки M&A в Турции, следует принять во внимание, что в течение шести рабочих дней после приобретения долей/прав голоса, дающих контроль, необходимо подать заявку в CMB на обязательное предложение. После получения одобрения CMB необходимо начать процесс подачи заявки на обязательное предложение о поглощении и завершить его в соответствии со сроками, определенными в Коммюнике.
В соответствии с положениями Коммюнике, если требование об обязательном предложении не будет выполнено в отведенные сроки, права голоса соответствующих учредителей будут автоматически заморожены с даты возникновения указанного нарушения, без какого-либо дополнительного акта или действия со стороны CMB. Указанные доли не будут учитываться при определении кворума общего собрания.
Независимо от причин замораживания, и если CMB не примет иного решения, замороженные права голоса будут автоматически освобождены без каких-либо дополнительных действий или актов со стороны CMB в первый день после завершения процесса обязательного предложения о поглощении. С другой стороны, существуют некоторые исключения из обязательных предложений о поглощении при проведении сделок M&A в Турции. Для получения исключения необходимо подать заявление в CMB тем, кто обязан сделать предложение, в течение шести рабочих дней после даты возникновения обязательства сделать предложение о поглощении.
Некоторые важные вопросы, связанные с обязательным предложением, должны быть публично раскрыты, такие как:
- решение сделать предложение о поглощении;
- информация о цене предложения или о том, как эта цена была определена;
- фактическое заявление в CMB о подаче предложения о поглощении;
- краткие или заключительные части отчетов об оценке, которые должны быть подготовлены для определения цены предложения о поглощении;
- общее количество и сумма приобретенных долей, а также общее количество учредителей, ответивших на предложение о поглощении, по состоянию на конец периода предложения;
- подробная структура владения долями/правами голоса и руководство корпорации, доли которой являются предметом предложения о поглощении, по состоянию на конец периода предложения; и
- действия, предпринятые для обеспечения равенства цен.
Вытеснение меньшинства в сделках по слиянию и поглощению публичных компаний в Турции
В соответствии со статьей 208 TCC, материнская компания, прямо или косвенно владеющая не менее 90% долей или прав голоса компании, может приобрести доли меньшинства, если меньшинство препятствует эффективной работе компании, действует против правила добросовестности, действует безрассудно.
В соответствии со статьей 141 TCC, в договоре о слиянии компаний в Турции, участвующие стороны могут предоставить учредителям возможность выбора: либо иметь права партнерства в передающей компании, либо получить денежное вознаграждение за выход, равное фактической стоимости приобретаемых долей в компании. Если договор о слиянии предусматривает денежное вознаграждение за выход, требуется одобрение 90% участников такой фирмы с правом голоса в передающей компании.
При этом, в соответствии со статьей 27 Закона о рынке капитала, статья 208 TCC не применяется к публичным корпорациям в отношении прав выкупа. Согласно Коммюнике о правах вытеснения и продажи (II-27.3), в результате предложения о поглощении публичных компаний в Турции или любым другим способом, включая согласованные действия, в случаях, когда права голоса контролирующего собственника достигают 98% или контролирующий собственник приобретает дополнительную долю, владея 98% прав голоса, контролирующие участники компании имеют право вытеснить всех других участников (последние имеют право продать свои доли контролирующему собственнику).
С другой стороны, права вытеснения или продажи не могут быть использованы в течение двух лет после даты начала торгов корпоративными правами корпорации на Borsa Istanbul. Кроме того, если одновременно с правом squeeze-out или sell-out получен контроль над управлением бизнесом, предполагается, что обязательное предложение о поглощении не возникает. В соответствии с Коммюнике, корпорация обязана раскрыть общественности информацию о процессе вытеснения и продажи, такую как:
- краткое изложение отчета об оценке, в котором рассчитывается цена выкупа и продажи;
- информация о том, что право на продажу было реализовано;
- количество участников, воспользовавшихся этим правом, и соотношение долей в капитале, а также соотношение долей контролирующего партнера в капитале.
Заключение
В соответствии с Коммюнике о предложениях о поглощении оферент должен предпринять все необходимые действия и меры до раскрытия деталей предложения, чтобы иметь возможность полностью оплатить цену предложения о поглощении в конце периода покупки. Кроме того, Совет по рынкам капитала может потребовать от оферента получить гарантию от местного банка или юридического лица вне сделки по слиянию турецких компаний в отношении оплаты цены предложения о поглощении.
Чтобы подробно разобраться в текущих вопросах, вы можете заказать у специалистов нашей компании консультацию по регулированию рынка M&A в Турции. В рамках наших услуг мы также имеет практику сопровождения такого рода сделок, можем предложить провести due diligence сделок по слиянию и поглощению как частных, так и публичных компаний.
