Актуальные правила надзора за краудфандинговыми платформами в ЕС

15.04.2024

Вывод проекта на краудфандинговые платформы позволяет привлечь финансирование от широкой аудитории, заинтересованной в поддержке инновационной идеи или продукта. Это может быть эффективным способом не только собрать необходимые средства для реализации проекта, но и проверить интерес к нему на рынке.

Краудфандинг — это метод финансирования проектов, при котором средства собираются от большого числа людей, обычно через Интернет-платформы.

В последнее время такой способ финансирования широко применяется во всем мире, включая территорию Европейского Союза. В связи с этим Европейская Комиссия (далее по тексту EK) разработала нормативно-правовую базу, направленную на регулирование краудфандинга в ЕС.

В большинстве случаев регистрация краудфандинговой платформы в ЕС не требует разработки Проспекта ценных бумаг. Это в особенности касается краудфандинга, который использует модель пожертвований или предпродажи товаров или услуг (например, краудсорсинг или краудлендинг).

Однако, если платформа позволяет инвесторам приобретать доли в компании или другие ценные бумаги, может потребоваться разработка Проспекта ценных бумаг в соответствии с законодательством ЕС о ценных бумагах и краудфандинге. В этом случае регулирование поставщиков краудфандинговых услуг в странах ЕС будет более строгим, чтобы обеспечить защиту инвесторов и соблюдение финансовых стандартов.

Далее мы рассмотрим действующие законодательные нормы, которые применяются к тем, кто хочет запустить краудфандинговую платформу в Европе.

Что такое краудфандинг: определение и особенности функционирования краудфандинговых платформ

Краудфандинг — это инновационный метод привлечения финансовых ресурсов для поддержки проектов и бизнес-инициатив через онлайн-платформы. Он обеспечивает возможность как стартапам, так и развивающимся предприятиям получить доступ к дополнительным источникам финансирования в виде взносов от широкой аудитории инвесторов.

Используя онлайн-платформы краудфандинга, можно не только получить финансовую поддержку, но и создать сеть заинтересованных сторон, которые готовы поддерживать проектную идею и внести свой вклад. Это помогает не только собрать необходимые средства, но и создать активное сообщество, готовое поддерживать проект в долгосрочной перспективе.

Основная цель создания краудфандинговых платформ в ЕС и других регионах — обеспечить безопасное и эффективное взаимодействие между участниками. Платформы обычно взимают комиссию с успешных сборов средств, что является их источником дохода за предоставление услуги. Существует несколько видов краудфандинга, каждый из которых подходит для определенных типов проектов и целевых аудиторий.

Основные виды краудфандинга и их описание
Одноранговое кредитование	Механизм, при котором группа людей предоставляет финансовую поддержку компании или проекту с пониманием, что эти средства будут возвращены с некоторой дополнительной суммой в виде процентов. Эта модель похожа на традиционное банковское кредитование, но отличается тем, что заемщик получает средства не от одного банка, а от множества инвесторов. Такой подход способствует распределению риска между участниками, что может сделать финансирование более устойчивым и эффективным.
Краудфандинг акций	Форма привлечения инвестиций, при которой компания предлагает частичное владение бизнесом широкому кругу инвесторов в обмен на финансовую поддержку. Этот метод основан на принципах коллективного финансирования, где множество людей может вложить свои средства в общий проект.
Краудфандинг на основе вознаграждений	Модель, в рамках которой люди вносят пожертвования в проект или бизнес, а затем получают некоторое нефинансовое вознаграждение. Это может быть в виде товаров, услуг или других привилегий, которые предоставляются спонсорам на более поздних этапах проекта. Такой подход позволяет не только привлекать финансирование, но и создавать вовлеченное сообщество, заинтересованное в успехе проекта или бизнеса. Это также способствует установлению более тесных связей между создателями и инвесторами, которые, по факту, становятся партнерами в реализации идеи.
Краудфандинг на основе пожертвований	Модель, когда люди собирают небольшие суммы денег, чтобы достичь общей цели финансирования конкретного благотворительного или общественного проекта. В отличие от традиционных инвестиций, участники краудфандинга не ожидают получить финансовую или материальную отдачу за свои вложения. Вместо этого их мотивирует желание внести свой вклад в реализацию важных и значимых инициатив, которые могут оказать положительное воздействие на общество. Регистрация компании под краудфандинг в Европе с использованием модели на основе пожертвований становится все более популярным способом сбора средств для реализации различных социально-ориентированных проектов, от помощи нуждающимся до поддержки инноваций и исследований.
Краудфандинг долговых ценных бумаг	В рамках этого процесса инвесторы предоставляют заемные средства компании в обмен на обязательство получения определенного дохода в виде процентов или возврата займа по истечении срока. Такой подход позволяет как инвесторам, так и компаниям получить доступ к финансированию без привлечения банковского кредита.
Гибридные модели	Возможность комбинировать элементы более чем одного типа краудфандинга.

Выбор конкретной стратегии требует тщательного обоснования и планирования. В этом контексте, важным шагом является привлечение квалифицированного специалиста, обладающего глубоким пониманием всех юридических аспектов функционирования и регулирования краудфандинговых платформ в ЕС.

Эксперт способен обеспечить грамотное юридическое сопровождение процесса выхода на краудфандинговые платформы и соблюдение всех установленных правил (как общеевропейского характера, так и на уровне отдельных государств ЕС).

Регулирование краудфандинга в странах ЕС

Запуск краудфандинговой площадки в Европе может стать важным вкладом в контексте развития малых и средних предприятий. Краудфандинг помогает МСП преодолеть недостаток доступа к финансированию, поскольку эта проблема существует даже в тех странах-членах ЕС, где общий доступ к банковскому финансированию остается стабильным на протяжении финансовых кризисов.

Чтобы создать краудфандинговую платформу в Европе, необходимо придерживаться:

Регламента EU о регулировании поставщиков краудфандинговых услуг в Европе (ECSP) и Директивы ECSP.
Директивы MiFID II.

К слову, MiFID II, принятый в 2018 году, является одним из самых значимых законодательных актов в области финансов и инвестиций. Его основная цель заключается в регулировании финансовых рынков Европейского Союза и усилении защиты прав инвесторов. Этот закон направлен на стандартизацию финансовой практики во всем ЕС, обеспечивая единые нормы и стандарты надзора за финансовой отраслью среди его членов.

MiFID II вводит ряд дополнительных требований к отчетности и усиливает меры прозрачности на финансовых рынках. Эти меры включают внедрение дополнительных тестов и проверок, направленных на обеспечение полной информированности инвесторов о рисках и характеристиках инвестиционных продуктов.

Ранее различные государства-члены ЕС ввели собственные правила надзора за краудфандинговыми платформами, что привело к значительному расхождению в отношении:

условий работы краудфандинговых платформ;
объема разрешенной деятельности;
требований к получению лицензии на краудфандинг в ЕС.

Такая фрагментация правил и надзорных ожиданий, отсутствие права на паспортизацию существенно затрудняли трансграничную деятельность краудфандинга. Новые правила регулирования краудфандинга в ЕС ориентированы на создание единой регуляторной базы, которой должны придерживаться все участники рынка.

Как вывести проект на краудфандинговую платформу: что новый режим ЕС будет означать для ECSP и тех, кто ищет финансирование

Регламент и Директива ECSP создают единую базу для регулирования краудфандинга в Европе. Этот законодательный набор регулирует предоставление ESCP:

Краудфандинга на основе кредита (также известного как P2P-кредитование), где кредиторы используют платформу ESCP для предоставления кредитов (ожидая возврата в виде процентных платежей и погашения основной суммы долга) лицам, удовлетворяющим определенным критериям.
Инвестиционного краудфандинга, где люди инвестируют в новые или существующие предприятия, приобретая инвестиции, такие как акции и облигации, как непосредственно, так и через промежуточные механизмы.

Новая законодательная основа направлена на устранение препятствий для ECSP при предоставлении своих услуг через границы, а также на согласование нормативных требований и правил защиты инвесторов, применяемых в ЕС-28, когда ECSP действуют в других государствах-членах ЕС. Однако учитывая, что коммерческая деятельность по кредитованию в некоторых юрисдикциях (в особенности в Германии) подвергается более строгому регулированию, чем в других государствах-членах ЕС, конкретные юрисдикционные вопросы все еще могут быть актуальными.

То же самое относится и к национальным правилам по маркетинговым коммуникациям, которые недавно были приняты в некоторых государствах-членах ЕС (в частности, в Испании), и которые в будущем могут быть заменены правилами ЕС по маркетинговым коммуникациям. Регламент и Директива ECSP предоставляют единый набор правил надзора за поставщиками услуг краудфандинга на всей территории ЕС.

Актуальные правила надзора за краудфандинговыми платформами в ЕС

Как уже было сказано выше, Регламента о регулировании поставщиков услуг краудфандинга в Европе устанавливает единые стандарты во всем Евросоюзе для оказания краудфандинговых услуг на основе инвестиций и кредитования, связанных с финансированием предприятий. Этот регламент позволяет платформам подавать заявки на получение паспорта ЕС, основанные на едином наборе правил, что облегчает им предоставление услуг по всей территории ЕС с одобрением только одной инстанции.

Актуальные правила регулирования краудфандинговой деятельности в ЕС включают:

Единый набор требований, который будет распространяться на всех европейских поставщиков услуг краудфандинга (ECSP) для предложений на сумму до 5 (пяти) млн евро, рассчитанных за период 12 (двенадцать) месяцев для каждого владельца краудфандингового проекта. Привлечение более крупных средств будет подпадать под действие MiFID II/MiFIR и Положения о проспектах эмиссии. Вознаграждение и краудфандинг на основе пожертвований прямо исключены из сферы действия новых правил регулирования краудфандинга в Европейском Союзе.
Гармонизированный режим раскрытия информации для инвесторов, согласно которому владельцы краудфандинговых проектов предоставляют инвесторам лист с ключевой инвестиционной информацией (KIIS) для каждого краудфандингового предложения.
Требование проверки инвесторов на пригодность до получения возможности инвестировать, оценивая их понимание финансовых продуктов и способность нести финансовые потери.
Единый процесс авторизации и паспортизации для ECSP во всем ЕС, при котором Европейское управление по ценным бумагам и рынкам (ESMA) играет центральную роль в содействии координации и сотрудничеству между национальными компетентными органами (NCA) или имеет иные надзорные полномочия, включая разработку дальнейших технических стандартов и обязательного механизма разрешения инвестиционных споров в ЕС.
Подробные обязательства по ведению бизнеса для ECSP, включая обязанность избегать и предотвращать конфликты интересов, ограничения на побуждение клиентов и на участие ECSP в краудфандинговых предложениях, размещенных на их краудфандинговой платформе.

Кроме того, регуляторы Европейского Союза опубликовали в Официальном журнале ЕС набор из 13 делегированных и имплементационных правил, применимых к европейским поставщикам услуг краудфандинга. Эти правила вступили в силу в ноябре 2022 года.

Требования для регистрации краудфандинговых платформ в ЕС

Страны-участники ЕС должны были имплементировать новые правила регулирования поставщиков краудфандинговых услуг в свое законодательство до 10 мая 2021 года. В свою очередь, существующие краудфандинговые платформы, которые получили предварительное одобрение в соответствии с национальными правилами, должны были пройти процедуру аккредитации согласно новым нормативным требованиям к 10 ноября 2022 года. Для обеспечения перехода к новому режиму регулирования краудфандинговых платформ в ЕС и непрерывности оказания услуг этот переходный период был продлен до 10 ноября 2023 года путем принятия Закона о делегировании (2022/1988 г.).

Регламент ECSP гласит, что услуги краудфандинга должны предоставляться только юридическими лицами, зарегистрированными в Европейском Союзе и уполномоченными в качестве ECSP в соответствии с Предложением ECSP. Юридическое лицо, намеревающееся предоставлять услуги краудфандинга, должно обратиться в компетентный орган государства-члена, чтобы получить разрешение на предоставление краудфандинговых услуг в ЕС.

Заявление должно включать, среди прочего, описание:

типов краудфандинговых услуг, которые он намерен предоставить;
краудфандинговой платформы, которой он собирается управлять;
механизмов управления и внутреннего контроля;
систем, ресурсов и процедур для контроля и защиты систем обработки данных;
операционных рисков, пруденциальных мер предосторожности, планов обеспечения непрерывности бизнеса потенциального поставщика услуг краудфандинга;
соглашений об аутсорсинге.

В соответствии с Регламентом поставщики услуг краудфандинга, уполномоченные в своей стране происхождения, будут иметь право предоставлять услуги краудфандинга на трансграничной основе в соответствии с традиционным паспортным режимом, уже известным из других финансовых правил ЕС. Лица, находящиеся за пределами ЕС, должны будут получить разрешение, чтобы вести краудфандинговый бизнес в ЕС.

Еще один важный правовой аспект, о котором следует знать .если Вы хотите создать краудфандинговую платформу в ЕС, — требования к собственным средствам. Подобно другим финансовым нормам ЕС, регламент требует от большинства поставщиков услуг краудфандинга соблюдения определенных требований к собственным средствам. В частности, большинство поставщиков услуг краудфандинга должны иметь в наличии пруденциальные гарантии, равные либо (I) 25 000 евро, либо (II) одной четверти фиксированных накладных расходов предыдущего года, рассматриваемых ежегодно, которые должны включать стоимость обслуживания кредитов в течение трех месяцев, когда поставщик услуг краудфандинга способствует выдаче кредитов.

Читать также: Регулирование краудфандинговой деятельности

Эти пруденциальные гарантии должны быть либо в форме (I) собственных средств (ограниченных капиталом первого уровня), (II) страхового полиса или сопоставимой гарантии, либо (III) комбинации I и II.

Среди требований, направленных на защиту инвесторов, Регламент включает требование к лицензированному поставщику услуг краудфандинга в ЕС предоставлять потенциальным инвесторам ключевую инвестиционную информацию (KIIS). KIIS должен быть составлен по крайней мере на одном из официальных языков государства-члена ЕС, национальный орган которого предоставило лицензию краудфандинговой платформы, или на другом языке, принятом этими органами. Кроме того, если ECSP продвигает предложение краудфандинга в другом государстве-члене ЕС, где официальные языки различаются, KIIS должен быть доступен по крайней мере на одном из официальных языков этого государства или на языке, принятом компетентными органами этого государства.

В отношении поставщиков услуг краудфандинга, предлагающих содействие в выдаче кредитов, применяется требование о ежегодном раскрытии информации о показателях невыполнения обязательств по краудфандинговым проектам, предлагаемым на их платформе, по крайней мере, за предыдущие 36 месяцев.

Заключение

Последние года краудфандинг, как одни из способов содействия в сборе средств на определенные цели, стал не просто финансовым инструментом, но и своеобразным феноменом в мире бизнеса, отражающим демократизацию процесса финансирования и возможность коллективного влияния на развитие проектов. В связи с этим европейские регуляторы ввели обновленные правила регулирования краудфандинга в ЕС, единые для всех стран-участниц.

Учитывая объем изменений и спектр возможностей, которые вводят Регламент ECSP и Директива ECSP, существующим, а также новым фирмам, которым предстоит стать уполномоченными европейскими поставщиками услуг краудфандинга, необходимо тщательно проанализировать, насколько их существующие платформы, целевые операционные модели и программы обеспечения соответствия, документация соответствуют требованиям, установленным в Регламенте ECSP и Директиве ECSP.

До 10 мая 2021 страны-участники Европейского Союза должны были перенести новые правила надзора за краудфандинговыми платформами в ЕС в свое национальное законодательство. Эти положения нацелены на создание единого механизма регулирования. В свою очередь, чтобы обеспечить плавный переход к новым правилам регулирования краудфандинговых платформ в ЕС (то есть непрерывность оказания услуг), период перехода для существующих краудфандинговых платформ был продлен до 10 ноября 2023 года.

Чтобы получить больше информации по данной теме, можете обратиться за консультацией по регулированию краудфандинговой деятельности в ЕС к специалистам YB Case.