это один из возможных вариантов выхода на международный финансовый рынок. Прежде чем сделать выбор в пользу конкретной страны для регистрации зарубежного инвестиционного фонда, важно проанализировать ряд факторов, напрямую влияющих на выбор юрисдикции и структуру фонда. Имеются в виду не только режимы регулирования международных фондов, но и налоговые, корпоративные, финансовые, коммерческие аспекты.
Что подразумевает понятие «зарубежный инвестиционный фонд»?
Международный инвестиционный фонд – это фонд, который инвестирует в бизнес за пределами страны происхождения инвестора. Это могут быть биржевые фонды, фонды недвижимости, паевые фонды закрытого или открытого типа. Иностранные инвестиционные фонды предоставляют частным инвесторам доступ к зарубежным рынкам. Иностранные инвестиции сопряжены с рисками, но они также могут помочь инвесторам диверсифицировать свои инвестиционные портфели.
Особенности зарубежных фондов
Международные инвестиционные фонды представляют собой надежные инвестиции и обычно используются вместо централизованных инвестиций в долгосрочные портфели. Они приводят к более высокому потенциалу доходности. Риски и будущие доходы могут варьироваться от страны к стране. Считается, что развитые рыночные страны представляют наименьший риск, поскольку они придерживаются высокого уровня контроля со стороны местных органов, в них разработаны надежные законодательные базы. Инвестиционные фонды, созданные за пределами страны происхождения инвестора, могут включать существующие, развивающиеся или пограничные рыночные инвестиции в различные классы активов. Такие фонды могут обеспечивать различный уровень риска и доходности.
Валюта и меняющаяся экономика – вот некоторые из факторов, повышающих риск. Валюта обычно является проблемой при инвестировании в любой инвестиционный фонд, созданный за границей, поскольку колебания валютных курсов могут повлиять на фактическую доходность портфеля инвесторов. Изменение рынков также требует постоянной должной осмотрительности, поскольку изменение законодательства влияет на экономические модели рынков в зарубежных странах.
Создание инвестиционного фонда: категоризация
Зарубежные фонды можно охарактеризовать следующим образом.
|
Типы инвестиционных фондов |
|
|
На основе построения портфеля |
По инвестиционному портфелю |
|
|
Структура инвестиционного фонда
Управляющая компания отвечает за реализацию инвестиционной стратегии фонда и управление его портфельной торговой деятельностью. Чтобы выступать в качестве управляющей компании, необходимо получить лицензию в стране регистрации фонда. Администратор отвечает за расчет стоимости чистых активов (NAV) в пересчете на одну акцию. Он выполняет всю обработку финансовых документов, гарантируя, что клиенты имеют актуальную информацию об инвестиционных показателях своего фонда, а также что средства соответствуют всем необходимым юридическим требованиям. В обязанности администратора входит комплексная проверка инвесторов и оформление их прав на акции/паи.
Кастодиан несет ответственность за оформление прав фонда на приобретаемые активы и за хранение акций или других активов в электронной или физической форме. Брокер осуществляет покупку/продажу активов для фонда по поручению управляющей компании. Аудит инвестфонда должен проводиться лицензированным аудитором. Во многих странах и типах фондов аудит обязателен.
Как зарегистрировать инвестиционный фонд?
Открытие инвестиционного фонда включает подготовку пакета учредительных документов, назначение должностных лиц и получение одобрения регулятора выбранной для регистрации страны для должностных лиц фонда. К этим лицам могут применяться лицензионные или квалификационные требования. В процессе создания инвестфонда будут получены следующие документы:
- Сертификат о регистрации.
- Меморандум.
- Протоколы назначения должностных лиц.
- Лицензия.
- Инвестиционный меморандум.
Регулирование международных фондов хотя и отличается от страны к стране, однако общим является то, что деятельность фонда строго контролируется, так как она затрагивает интересы третьих лиц – инвесторов.
Преимущества создания зарубежного инвестиционного фонда
Любой инвест. портфель может состоять из комбинации портфелей большого, среднего и низкого риска. В разнообразном портфеле риск, связанный с одной высокорисковой инвестицией, распределяется и уменьшается. Хотя диверсифицированный портфель не может устранить все риски, связанные с фондом, он поможет сгладить доходность портфеля в периоды, когда экономика находится в состоянии неопределенности или спада.
Это важный элемент любого зарубежного инвестиционного фонда. Ликвидный актив – это термин, используемый для ценных бумаг, чьи акции могут быть проданы за наличные в течение относительно ограниченного периода времени. После того как акции будут проданы на биржевом рынке, инвестор получит остаток, равный стоимости покупки на момент закрытия рынка. Поскольку стоимость иностранного фонда напрямую зависит от текущей рыночной конъюнктуры, ценность, которую инвестор может получить после вывода средств, может быть выше или ниже первоначальной стоимости инвестирования в иностранные инвестиционные фонды.
Обычно инвесторы не обладают знаниями или опытом, необходимыми для работы со сложным портфелем активов. Следовательно, управляющие портфелем несут ответственность за работу с иностранными фондами. Они будут контролировать вложения в фонд и принимать торговые решения от имени клиентов.
Регистрация инвестиционного фонда: какие ограничения существуют для иностранных фондов?
- Повышение глобального риска. Портфель инвесторов подвержен национальным рискам на всех рынках, в которые инвестирует иностранный фонд.
- Валютный риск. При инвестировании за рубежом наибольший риск представляет собой валютный риск. Любое изменение национальной валюты по отношению к валюте основных инвестиций влияет на эффективность системы. Повышение курса национальной валюты отрицательно сказывается на доходности, в то время как обесценивающаяся национальная валюта увеличивает доходность.
Открытые и закрытые паевые инвестиционные фонды
Многие инвесторы считают открытые и закрытые паевые инвестиционные фонды схожими, поскольку оба типа фондов позволяют объединить капитал и инвестировать в диверсифицированный, профессионально управляемый портфель ценных бумаг. Однако важно понимать, что существуют различия, которые влияют на доходность паевого фонда и на то, как фонды торгуются между инвесторами.
|
Тип фонда |
Открытый паевой инвестиционный фонд |
Закрытый паевой инвестиционный фонд |
|
Управление |
Активно/пассивно управляемый. |
Активно управляемый. |
|
Сборы |
Комиссия за управление. |
Комиссия за управление. |
|
Структура фонда |
Неограниченные покупки акций и погашение акций у управляющего фондом. |
Фиксированное количество акций от IPO. |
|
Стоимость фонда |
Стоимость чистых активов на акцию. |
Премия или дисконт к стоимости чистых активов на акцию. |
|
Ценообразование |
Цена ежедневно (в конце дня). |
Постоянная цена. |
|
Ликвидность |
С денежными требованиями для учета будущих погашений акций. |
Практически нет потребности в наличных деньгах. |
Создание паевых инвестиционных фондов
При выборе структуры инвест. фонда и страны под конкретную конфигурацию возникает вопрос о лицензировании. Сегодня в большинстве государств получение лицензии возможно только после регистрации местного физического офиса и найма местного персонала (т.е. выполнения требований сабстанс). Это влечет расходы на аренду, персонал, включая AML-сотрудника, сотрудника по комплаенсу, инвест. консультанта. Срок регистрации от 6 до 12 мес. Такой вариант приемлем для компаний с крупным капиталом, от 50 млн USD.
Чтобы открыть инвестиционный фонд и получить лицензию, компании с меньшим капиталом могут применить одно из следующих решений:
- управление фондом будет осуществлять не лицензированный управляющий, а директор фондовой компании или ген. партнер фондового партнерства;
- управление будет проводить лицензированный управляющий, который сам непосредственно не участвует в управлении (например, фонды RAIF).
Лучшие страны для регистрации инвестиционного фонда
Делая выбор, где создать инвестиционный фонд, важно проанализировать действующую законодательную базу в каждой из стран, подходит ли ваша модель фонда под требования местного законодательства, какие условия налогообложения применяются, какие доступны инвестиционные возможности и т.д. Топ стран для регистрации инвестиционного фонда в Европе включает такие юрисдикции, как Соединенное Королевство, Лихтенштейн, Люксембург, Швейцарию.
Великобритания. Считается ведущим центром управления инвестициями в Европе, а также самым крупным, надежным и престижным центром управления инвестициями в мире. Регулирование международных фондов в Великобритании осуществляет Управление по финансовому надзору (FCA). Положения закона предоставляют защиту фонда за пределами страны. Приемлемой формой инвестфондов в UK являются коллективные инвестиционные схемы (CIS). Зарубежные инвестиционные фонды в Великобритании строго регулируются, а учредители должны пройти тщательную проверку на соответствие нормативным и квалификационным требованиям.
Лихтенштейн. Это небольшое государство, которое пользуется популярностью среди иностранных инвесторов. Чтобы зарегистрировать зарубежный инвестиционный фонд в Лихтенштейне, важно придерживаться европейских положений, в частности, Директивы AIFMD и UCITS. Все инвестиционные фонды в Лихтенштейне подотчетны Управлению финансового рынка (FMA). Все инвестиционные фонды, базирующиеся в Лихтенштейне, обязаны в структуре иметь сотрудника по комплаенсу и внутреннего аудитора.
Люксембург. Сегодня является развитым финансовым центром не только на уровне Европы, но и в мире. Создание инвестиционного фонда в Люксембурге может быть выполнено в соответствии со следующими режимами:
- SIFs;
- UCIs;
- UCITS;
- SOPARFI.
SIF представляет собой один из важных инвестиционных инструментов, ключевым требованием которого является активное управление портфелем. Местный регулятор поддерживает иностранные инвестиции и разработал четкую правовую базу для иностранных фондов.
Швейцария. Эта страна не входит в состав ЕС, поэтому инвестиционный рынок Швейцарии не подпадает под режим регулирования европейскими директивами. Местное правительство разработало эффективную правовую базу для регулирования международных фондов в Швейцарии. Основным регуляторов, ответственным за надзор за деятельностью фондов, является Агентство по надзору за финансовыми рынками (FINMA).
Создание зарубежного инвестфонда в Азии, Австралии и США
Азиатские страны всесторонне развивают свои инвестиционные рынки. Иностранные инвесторы могут создать инвестиционный фонд в Сингапуре или Гонконге. Обе эти юрисдикции характеризуются как глобальные финансовые центры. Кроме того, инвесторы могут получить доступ к налоговым льготам.
США разрешает вести инвестиционную деятельность нерезидентам. Чтобы создать инвестиционный фонд в США, заявку необходимо подать в Комиссию по ценным бумагам и биржам (SEC). Регистрация хедж-фонда в США считается наиболее популярным вариантом иностранных инвесторов.
Австралийская комиссия по ценным бумагам и инвестициям (ASIC) администрирует деятельность инвестфондов. В Австралии инвестиционные фонды и их деятельность подпадает под определение финансовых услуг. Поэтому для такого рода услуг необходимо получить финансовую лицензию AFS.
Заключение
Таким образом, применяются разные требования при структурировании инвестиционного фонда за рубежом. Доступные правовые структуры для формирования фондов могут различаться в зависимости от страны регистрации. При регулировании деятельности международных инвестиционных фондов важно учитывать законы государств-происхождения инвестора (-ов).
Для получения консультационных услуг по регистрации зарубежных инвестиционных фондов, можете обратиться к специалистам YB Case. Эксперты нашей компании проводят не только консультации по регулированию международных инвестфондов, но и оказывают сопровождение в процессе создания инвестиционного фонда в странах Европы, Азии, в Австралии и США.
